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茅台引爆白马股业绩雷!白酒股5天缩水3400亿,原来不少大私募早就坐不住了

时间:2019-06-24

随着三季报的陆续揭晓,不少白马股业绩遇冷成为当前市场最大不确定因素。

尤其是贵州茅台,作为白马股的标杆,业绩却大幅不及预期,昨日甚至引发整个白酒板块以及消费白马股重挫。

茅台的大跌之下,也引发不少私募基金对白马股的重新审视。有私募甚至认为,龙头消费股不再具有过去20年的攻守兼备的属性;但也有私募认为,蓝筹股估值调整已经比较充分,基本反映了业绩预期的下调。

值得注意的是,三季度末,不少大型私募也开始了调仓换股。其中,冯柳的高毅邻山一号基金,操作相当犀利。新进10只股票、卖出5只股票,进行逆势加仓。

业绩不及预期,白马股纷纷重挫

昨日早盘,业绩爆雷的贵州茅台开盘直接跌停,股价跌破600元,创下一年多以来新低,报收549.09元,市值一天蒸发了766亿元,这也拉开了白马股大跌的序幕。

截至收盘,茅台跌停板有7.8万手的封单,即超过45亿元的资金排队卖出,上演上市以来的首次跌停收盘。

Wind数据显示,贵州茅台于2001年8月27日挂牌上市,若以10月26日收盘价计算,贵州茅台上市以来涨幅高达13916%,接近140倍。且在上市十多年的时间里,贵州茅台收盘价从未有过跌停。历史上只有三次跌幅超过9%,分别是2013年9月2日、2007年2月27日和2008年9月23日。

茅台的暴跌引发整个白酒板块和消费白马股的重挫。

白酒板块中,洋河股份、古井贡酒、水井坊、五粮液、山西汾酒、顺鑫农业、伊力特等集体跌停。统计显示,近5个交易日,A股白酒板块总市值缩水超3400亿元。

消费白马板块中,美的集团、海天味业等封死跌停,此前业绩爆雷的安琪酵母继上周五跌停后今日再次跌停,恒顺醋业、伊利股份、格力电器等收盘均跌超6%。此外银行、保险也纷纷下挫,中国太保、中国平安、招商银行均跌逾5%,其中招行一度大跌超过7%。

再来回看近期陆续公布的白马股三季报业绩。

10月25日,五年涨十倍、酵母行业的大牛股—安琪酵母公布了第三季度报告,归属于上市公司股东的净利润为1.71亿元,同比下滑8.97%。另外,安琪酵母一年内到期的非流动负债由年初的200万元飙升至5.83亿元,增长了29050.00%。

业绩显然不达预期,自上周五开始安琪酵母连续两个跌停。

10月19日,万华化学公布三季报,业绩比去年同期下滑接近三成,为2016年一季度以来首次单季利润同比下滑。季报出炉后,万华化学股价一字跌停,随后又继续大跌,今日收盘再跌6.55%。

28日晚间披露三季报的茅台,单季营收、利润仅增长了3.81%、2.71%,更是大幅不及预期。自2016年以来,连续11个季度,茅台的营收增速从来没有低于10%;从2017年开始,连续6个季度茅台的营收增速更是从没有低于30%,包括2018年的前两个季度,分别增长32.21%和45.56%。

29日盘后,上汽集团和中国平安也揭晓了三季报。上汽集团三季度营收2098.88亿元,同比下降0.8%;而上一次上汽集团季度营收下滑还要回到2009年;中国平安前三季度净利润793.97亿元人民币,同比增长19.7%;第三季度净利润213.02亿元人民币,同比下降6.9%。


显然三季度业绩下滑的白马股已不是个案。对业绩悲观的预期也是白马股今日纷纷杀跌的主要因素。

大跌之下,私募重新审视市场

茅台在A股可谓是最有影响力的股票,是价值投资者的标志股,茅台的大跌也引发机构对白马股的重新审视。

重阳投资联席首席投资官陈心认为,白马股近日调整,原因一是业绩预期过高,三季报并未超越高预期;二是市场信心不足,担心经济增速超预期下滑。此外,可能还有部分融资盘止损的影响。但蓝筹股估值调整已经比较充分,基本反映了业绩预期的下调。因此,当前股市调整更多是投资者信心不足,更多是心理层面影响。

“茅台35%ROE,现价8.2倍市净率,20%左右利润增速,目前价格或已不具足够吸引力。”私享基金总经理陈建德说。

陈建德认为,茅台销量应该没问题,核心是还有多少产能提升空间。目前来看,茅台产能要持续快速扩张有困难,所以之后增速难以像之前那么快。

“既然业绩增速不可能那么快,那估值向下调也属正常。比如说后面可能维持在百分之十左右的销量增长这是有可能的。那茅台有没有提价空间呢?在目前经济下滑的情况下,提价空间估计也不是特别大,毕竟后续白酒还有增加消费税的预期。” 陈建德说。

半夏投资李蓓在文章《茅台的业绩雷,和一个时代的结束》中认为,尽管白马爆雷已经不罕见,前不久就有几个,但是茅台还是不一样。“茅台,在A股市场的地位,就好像漫天繁星中最亮的一颗,好比弱水三千中最醇的一瓢。”李蓓说。

“围绕着茅台,在过去20年,中国投资界还有一种非常成功的投资模式。即持有消费医药行业的龙头企业,比如茅台和它的小伙伴,再比如某些家电制造商,某些中药生产商,某些调味品企业,然后满仓躺赢。然而这样的投资策略并非没有尽头。”李蓓说。

在李蓓看来,经济周期下行时,消费的下滑也会非常显著,龙头消费股票不再具有过去20年的攻守兼备的属性。

但也有私募认为,市场可能过于恐慌。“茅台的跌停只是情绪波动而已,大概率不会成为股价拐点。”深圳榕树投资总经理翟敬勇表示。

三季末私募调仓换股

三季度末,不少大型私募也开始调仓换股。

知名百亿私募淡水泉,三季度重点布局周期成长和新兴成长,买进一些优质的中小盘股票。

数据显示,三季度淡水泉投资大幅增持了驰宏锌锗,两只产品新进、一只产品退出,合计持有4192.15万股,占流通股的0.97%;同时,淡水泉还增持了水晶光电,两只产品合计持有1460.68万股,占流通股的1.81%;此外还小幅增持了濮阳惠成。

值得注意的是,淡水泉坚定持有歌尔股份,持股3619.77万股,占流通股的1.33%。淡水泉投资掌门人赵军,一直坚守逆向投资和行业轮换策略,不过今年淡水泉的产品整体也回撤较大。

高毅资产三季度则比较活跃,其中高毅首席投资官邓晓峰管理的产品,持有华测检测、光威复材、迈克生物。

而擅长价值投资、逆向投资的高毅董事总经理冯柳的高毅邻山一号基金,则操作相当犀利。

截至目前,冯柳新进羚锐制药、山大华特、凯美特气、现代制药、金域医学、联化科技、雅本化学、凯利泰、人福医药、来伊份等10只股票;卖出顺鑫农业、美盈森、哈尔斯、广州发展和新华医疗等5只股票;增仓合兴包装、欧亚集团、安迪苏和海思科等四只股票;减仓亚宝药业;目前共持有15只股票,较上期增加5只股票。

即冯柳不但没减仓,反而逆势加仓,新进股票以小市值的医药股偏多,凯利泰、雅本化学等则是创业板股票。

  

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